미 연준(미국 연방준비제도)의 기준금리 인하 시점이 내년 2분기 이후일 것이란 전망이 나왔다. 한국의 기준금리 인하 역시 미 연준의 방침이 정해진 뒤에야 후행적으로 결정될 것이란 예상이다. 

하나은행 하나금융경영연구소는 12일 2024년 경제·금융시장 전망 보고서에서, 미국 기준금리에 대해 “현 정책금리(상단 5.50%)에서 동결 장기화 흐름”이 예상된다고 밝혔다. 또 미국 연준이 “2024년 2분기 이후 인하 시점을 모색”할 것으로 전망했다.

올해 안에 미 연준이 기준금리를 한차례 더 인상할 것이란 세간의 전망과는 차이가 있다. 보고서는 점도표(연준 위원들이 적정 금리가 어느 정도로 전망하는지를 나타내는 분포표) 상 1회의 추가인상 여지가 존재한다면서도, 근원물가 둔화세 감안 시 추가 인상 필요성이 낮을 것이라고 내다봤다. 

아울러, “신흥국의 경우 경기부담 및 물가압력 둔화로 긴축 완화로의 전환이 조기 확산”되면서, 미국 등과 통화정책 디커플링이 발생할 것으로 전망했다. 

한국의 기준금리에 대해서도 “물가 위험 잔존 및 가계부채 재증가 부담으로 2024년 상반기까지 현 긴축수준(3.5%) 유지”를 예상했다. 실제로 정부의 부동산 규제 완화 이후 가계부채가 다시금 증가세로 전환한 바 있다.

또, 소비자물가와 근원물가 상승률이 2%대로 둔화되는 시점이 2024년 하반기로 예상되는 만큼, 한은 역시 이시기 즈음에야 통화정책의 전환을 논의할 수 있을 것이란 예상이다. 

미국 기준금리 추이도 중요한 변수다. 보고서는 한은의 기준금리 인하가 “내외금리차 확대 부담 등을 감안해 연준의 정책 전환 확인 후 후행적으로 단행될 전망”이라고 내다봤다. 

실제로 미국의 기준금리가 한국보다 더 높은 금리역전이 장기간 발생하고 있음에도 자금유출이 일어나지는 않았으나, 금리역전 이후 외국인 자금의 유입규모가 점진적으로 감소한 만큼 한국이 선제적으로 기준금리를 인하하는 데는 부담이 따를 것이란 분석이다. 

한국의 시장금리 또한 “물가상승률 둔화 속 국내외 기준금리 인하 기대가 반영되며 연중 점진적 하락세를 나타낼 전망”이라고 봤다. 변수로는 정기예금의 대규모 만기도래에 따른 재유치 경쟁 심화와, 은행채 발행한도 폐지 이후 순발행 증가 등이 금리 하락세를 둔화시킬 요인이 될 수 있다고 짚었다. 

◇원달러 환율 “안정 예상되나 속도 더디게 진행”=보고서는 글로벌 환율의 경우 달러화 독주가 점진적으로 완화될 것으로 봤다. 달러화의 경우 연준의 금리인상 마무리 및 인하에 대한 기대에 미국의 성장둔화 우려까지 겹쳐 점진적으로 약세로 전환할 것으로 예상했다. 

유로화는 미국과의 경기·금리차가 축소되면서 강세가 예상되지만, 고물가와 고금리의 여파에 따른 경기둔화 압력이 제약요인이라고 분석했다. 엔화는 내외 금리차 축소가 우호적이지만, 일본은행의 정책이 변하지 않는 이상 제한적 회복에 그칠 전망이다. 위안화 역시 달러화 약세 속에서 점진적 회복이 예상되지만, 완화된 통화정책 지속과 성장둔화 전망이 변수다. 

원달러 환율 역시 “안정이 예상되나 속도는 더디게 진행”될 것으로 내다봤다. 연준의 긴축종료에 따라 달러화 강세 압력이 완화되고, 무역적자도 개선을 앞두는 등 환율 하락 요인이 우세하다고 전망했다. 하지만 연준의 긴축과 중국의 경기회복 불확실성, 미중간 지정학적 리스크 등으로 “환율 하락 속도는 예상보다 더딜 전망”으로 예상했다. 

◇“중국의 연착륙·경착륙 모두 한국에게는 도전”=중국의 경기회복 불확실성은 연준의 긴축이 언제까지 이어질지와 함께 한국 경제의 최대 현안 중 하나다. 보고서는 “중국의 연착륙·경착륙 모두 한국에게는 도전”이라고 짚었다. 

경착륙이 문제인 이유는 직관적으로 이해할 수 있다. 한국의 대중국 의존도가 여전히 높은 상황에서 중국의 중장기 경제 리스크에 따른 성장둔화는 수출에 부정적이기 때문이다. 

하지만 보고서는 “중국이 순조로운 구조개혁 하에 소비 중심의 경제 패러다임 전환 및 산업 고도화 성공시에도 기술 수준 및 수출 경쟁력 강화로 한중 경쟁이 심화될 수 있으며, 주요 수출 품목들의 대중 수출 위축이 불가피”하다고 봤다. 

보고서는 이 밖에도 공급망 충격의 발생 빈도가 점차 늘어날 가능성이 있다고 지적했다. 기후변화 가속화에 따라 기상재난이 확대되고 에너지 전환도 추진되면서, 원자재발 공급충격의 규모가 확대되고 빈도 역시 늘어날 수 있다는 것이다. 

아울러 팬데믹 이후 공급망의 안정성이 부각되고, 전쟁 등 지정학적 리스크에 따른 공급망 재편과 보호주의 강화도 문제점으로 거론했다. 특히, “향후 공급 충격으로 인한 경기·물가의 변동성 확대 위험과 정책 대응의 어려움(정책목표 상충 소지) 등에 유의”할 필요가 있다고 강조했다. 중기이코노미 이창호 기자