“CVC·BDC 확대, 모험자본 공급경로 넓혀야”

프린트

Live 중기 ㅣ 경제일반 “CVC·BDC 확대, 모험자본 공급경로 넓혀야” 잠재성장률 지키려면 추가 자본 투자 필요…자본시장 역할

기사입력2025-07-08 12:00

채민선 기자 (iscra79@junggi.co.kr) ㅣ다른기사보기

저출산·고령화로 잠재성장률이 구조적으로 하락하고 있어, 우리 경제의 잠재성장률을 지키려면 앞으로 매년 최소 75조원 이상의 추가 자본 투자가 필요하며, 결국 기업이 투자에 나서도록 자본시장이 더 큰 역할을 해야 한다는 지적이 나왔다. 금융자본의 역할을 키우기 위한 방안으로는 ▲기업형 벤처캐피털(CVC) 활성화 ▲기업성장집합투자기구(BDC) 도입 ▲패밀리오피스 육성 등이 제시됐다.

황세운 자본시장연구원 선임연구위원은 최근 대한상공회의소가 개최한 ‘민간 자금조달 활성화 방안 세미나’에서 ‘최근 대규모 자금 조달 필요성과 금융자본의 역할’이라는 주제 발표를 통해 이렇게 주장했다.

황 연구위원에 따르면, 우리 경제의 잠재성장률은 2001~2002년만 해도 5% 수준이었으나, 2016~2020년에는 2% 중반으로 떨어졌다. 코로나19 시기를 포함한 2021~2023년에는 2.1%, 2024~2026년에는 2.0%까지 낮아질 것으로 전망된다. 이는 혁신 부족, 불충분한 고용재조정과 한계기업 구조조정 지연으로 자원배분 효율이 떨어지면서 생산요소 활용 자체가 막히고 있기 때문이라는 것이다.

황 연구위원은 “총요소생산성과 자본투입 기여도를 각각 1% 이상 유지하는 것이 잠재성장률 2%대를 지키는 관건”이라고 밝히며, 이를 위해 기업 총고정자본투자가 경제성장률의 2.5~3배 수준으로 꾸준히 증가해야 하며, 설비투자 등 총고정자본형성이 2024년 약 782조원에서 매년 최소 50조원(5~6%) 이상 추가로 늘어야 한다고 분석했다.

<그래픽=채민선 기자> ©중기이코노미

기업이 AI 같은 첨단 분야에 투자하면 자동화와 효율성이 높아져 총요소생산성도 올라간다고 강조한 황 연구위원은 “최근 글로벌 AI·반도체 경쟁은 대규모 투자를 바탕으로 기술주도권과 시장 선점을 다투고 있다”며 “미국은 민간 AI 투자만 해도 100조원에 달하는데, 우리나라는 1조3000억원 수준에 불과하다. 이대로면 경쟁에서 밀릴 수밖에 없다”고 했다.

‘CVC·BDC·패밀리오피스’로 모험자본 공급경로 확대를

최근 기업들은 이런 대규모 투자자금을 주로 자본시장에서 조달하고 있다. 황 연구위원은 “지난 5년간 기업 신규 자금조달에서 직접금융(주식·채권 등)이 72.3%를 차지했고, 간접금융은 27.7%에 그쳤다”며, “2020년 194조원이던 직접금융 조달 규모가 2024년에는 287조원으로 급증했다”고 말했다. 이어 “기업 투자자금은 앞으로 더 커질 수밖에 없다. 자본시장에서 기업에 다양한 방식으로 자금을 공급할 수 있도록 해야 한다”며, “금융시장을 통한 자금 유입이 기술개발·투자로 이어지도록 연결고리를 강하게 만들어야 한다”고 강조했다.

이런 대규모 투자가 필요한 상황에서 금융자본의 역할을 키우기 위한 구체적 방안으로 ▲기업형 벤처캐피털(CVC) 활성화 ▲기업성장집합투자기구(BDC) 도입 ▲패밀리오피스 육성을 제시했다.

<그래픽=채민선 기자> ©중기이코노미

◇CVC, 대기업 미래사업과 직결된 전략 투자=CVC(Corporate Venture Capital, 기업형 벤처캐피털)는 대기업이 자체 자금을 출자해 설립한 투자회사가 벤처·스타트업에 투자하는 벤처캐피털이다.

외부 투자자 자금을 모아 운영되는 일반 VC와 달리, CVC는 대기업의 자기 자금을 투입해 투자한다는 점에서 다르다. 수익만이 목적이 아니라, 대기업의 미래 신사업과 전략적 시너지 창출을 위해 투자하는 것이다.

황 연구위원은 “글로벌 시장에서 CVC의 위상은 이미 상당해, 미국·유럽에서는 지난 10년간 CVC 투자 비중이 벤처 투자건수의 10%대에서 19%까지 늘었다”고 말했다.

우리나라에도 CVC가 존재하지만, 규제가 까다롭다는 것이다. 국내 지주회사가 CVC를 설립할 경우 부채비율이 200%로 제한되는데, 창투사는 2000%, 신기술금융사는 3000%까지 허용된다. 펀드 결성 시 외부출자 비중도 40%로 제한되고, 해외투자 역시 지주사 자산의 20%로 묶여 있다.

황 연구위원은 “이 규제를 완화해 대기업이 보다 적극적으로 벤처·스타트업에 투자할 수 있도록 해야 한다”고 했다.

◇BDC, 벤처에 장기모험자본 공급 ‘폐쇄형 펀드’=기업성장집합투자기구(BDC, Business Development Company)는 벤처·비상장 중소기업에 자산의 일정 비율 이상을 의무적으로 투자하는 펀드다.

대한상공회의소는 2일 ‘민간 자금조달 활성화 방안 세미나’를 개최했다. ©중기이코노미

폐쇄형 펀드로 만들어져 투자자가 중도 환매로 자금을 빼는 대신, 한국거래소에 상장된 BDC 지분을 주식처럼 사고팔 수 있게 설계된다. 덕분에 펀드 자체는 장기적·안정적으로 벤처·중소기업에 자금을 운용할 수 있다.

황 연구위원은 “벤처기업은 보통 6~7년 이상의 긴 투자회수 기간이 필요한데, BDC는 장기투자가 가능하면서도 투자자는 필요할 때 시장에서 주식을 매도해 자금을 회수할 수 있어 투자자·기업 모두에게 유리하다”고 설명했다.

실제로 미국과 영국에서는 BDC가 이미 활발하게 운영되며, 벤처기업과 비상장기업에 대한 모험자본 공급의 중요한 축이 되고 있다.

현재 우리나라에는 BDC가 도입되지 않았다. 지난해 자본시장법 개정안에 BDC가 발의됐으나 국회 문턱을 넘지 못했다. 황 연구위원은 “공모펀드와 사모펀드의 장점을 결합한 BDC를 도입해 시장 자금이 벤처·신산업 분야로 더 흘러들어가도록 해야 한다”고 말했다.

◇패밀리오피스, 초고액자산가 자금도 신산업으로=패밀리오피스(Family Office)는 수백억~수천억 원대 자산을 가진 가문을 위한 종합자산관리·투자 솔루션 조직이다. 단순 세금·상속·부동산 관리에서 나아가 M&A, 지배구조 개편, 가업승계, 벤처·사모투자까지 통합적으로 다룬다.

최근 미국·유럽에서는 패밀리오피스가 벤처·스타트업에 직접 투자하며 중요한 모험자본 공급자로 부상했다. 자금력과 투자 결정속도가 빠르고, 대기업 못지않은 네트워크를 활용해 스타트업의 시장 안착을 돕는 것이 강점이다.

황 연구위원은 “우리나라에선 아직 패밀리오피스 시장이 초기 단계지만, 초고액자산가 자금이 벤처·스타트업으로 흘러가면 국가경제 성장률을 높이는 데 큰 도움이 될 것”이라고 했다. 중기이코노미 채민선 기자