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오피니언 ㅣ 기자수첩 스타트업 상장은 출구일까, 또 다른 시작일까 상장 이후 지속가능한 구조에 대한 고민이 필요하다

기사입력2026-01-08 09:28

채민선 기자 (iscra79@junggi.co.kr) ㅣ다른기사보기

스타트업의 상장(IPO)은 오랫동안 성공 공식처럼 여겨져 왔다. 투자 회수와 자금 확보는 물론, 기업의 브랜드·신뢰도를 한 단계 끌어올리는 기회로 받아들여진다. 최근 코스닥 상장 제도 개선과 기술특례 확대 논의 역시 이런 인식 위에서 추진되고 있다. 상장 문턱을 낮춰 혁신기업의 자본시장 진입을 돕겠다는 취지다.

그러나 현장에서 만나는 기업들은 상장은 끝이 아니라 시작이라고 말한다. 상장과 동시에 기업은 완전히 다른 환경에 놓인다. 정기적으로 실적 공개를 준비하고, 공시와 주주 대응, 시장의 평가가 경영의 전면에 등장한다. 성장 가능성을 설명하던 기업은 이제 매 분기 숫자로 증명해야 한다.

문제는 상장이 목표가 되는 구조다. 정책은 상장을 얼마나 늘릴 것인가에 초점이 맞춰져 있지만, 상장 이후를 버틸 준비가 돼 있는지에 대한 점검은 상대적으로 부족해 보인다. 상장 요건을 충족하는 데에는 성공했지만, 상장 이후 요구되는 내부통제와 재무 관리, 시장 소통 역량까지 충분히 갖춘 기업은 많지 않다. 이 과정에서 일부 기업에 IPO는 출구가 아니라 또 다른 리스크의 입구가 된다.

실제로, 공모 당시 기대를 모았던 기업이라도 상장 후 주가 흐름이 기대에 미치지 못하는 사례는 적지 않다. 단기 실적에 대한 압박과 시장의 냉정한 평가가 동시에 작동하면서 기업은 ‘성장 스토리’보다 ‘분기 성적표’로 평가받는다. 상장을 통해 확보한 자금이 중장기 투자로 이어지기보다, 단기 성과관리에 소모되는 장면도 목격된다. 특히 성장 단계에 있는 신생기업에 적지 않은 부담이다.

상장 이후에도 기업이 버틸 수 있는 구조를 어떻게 만들 것인가에 대한 고민이 필요하다. 무엇보다 기업의 준비가 중요하다. 상장 이후를 단기 주가 방어로 버티려 하기보다, 중장기 사업 전략과 성장 방향을 시장에 꾸준히 설명할 수 있어야 한다. 회계와 내부통제, 이사회 중심의 의사결정 구조는 기본이다. 상장 초기 투기세력에 휘둘리지 않기 위해서는 주주 구성관리와 명확한 시장 소통 역시 필수다.

정부의 역할도 상장 문턱을 낮추는 데서 멈출 것이 아니라, 상장 이후 기업이 시장에 안착할 수 있도록 돕는 데까지 시야를 넓혀야 한다. 상장 초기 기업이 과도한 투기적 거래에 노출되지 않도록 시장 감시와 보호 장치 역시 강화해야 한다. 자본시장이 혁신기업의 성장을 뒷받침하기 위해, 상장 이전보다 상장 이후를 더 많이 들여다봐야 할 시점이다. 중기이코노미 채민선 기자